来源：TechWeb 作者：七喜宏粤配资
2025年上半年的财报数据呈现出一幅耐人寻味的商业图景：格力电器以14.81%的净利率稳居家电行业利润率榜首，显著超越美的集团（净利率10.3%）和海尔智家（净利率7.68%）。然而，在这亮眼的高利润表现背后，格力却面临着收入持续下滑的现实。
格力电器2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入973.25亿元，同比下降2.46%；归属于上市公司股东的净利润为144.12亿元，同比增长1.95%；扣非净利润为139.46亿元，同比微增0.59%。这一半年度“成绩单”与一季度相比形成鲜明反差，今年一季报格力电器营业收入和净利润分别同比增长13.78%和26.29%。而主要的拖累来自二季度，当季格力电器营业收入同比下滑12.11%，净利润同比下滑10.07%。此情形下，格力电器宣布“公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本“，公司高管也在社交媒体不断喊话，“急”态尽显。与之形成鲜明反差的是，去年中报，一向以大方分红著称的格力电器给出了“10股派10元”的大红包。
与此同时，其他三家企业的表现各不相同：美的集团上半年营业总收入2511亿元，同比增长15.58%，实现归母净利润260亿元，同比增长25%；海尔智家上半年总营收达到1564.94亿元，同比增长10.22%，归母净利润为120.33亿元，同比增长15.59%；小米集团营业收入2272亿元，同比增长38.2%，净利润228.3亿元，同比激增146%。
这种“高利润、低增长”与其他企业的增长态势形成鲜明对比，引发了一个深刻的商业思考：为何行业利润率最高的格力反而陷入增长焦虑？
数字背后的商业密码
从财务数据深度解析，格力的高利润率主要源于三个方面：在空调核心技术上的多年积累，特别是压缩机、电机等关键部件的自主生产能力；“格力”品牌在消费者心中的强势地位支撑的高定价权；以及相对稳定的经销商体系减少了价格战冲击。然而，这种高利润模式也暴露出脆弱性。格力超过70%的收入依赖空调业务，这种单一化结构在市场景气时是优势，在市场低迷时就成了包袱。更关键的是，格力高溢价的产品，用户已经越来越不买单了，它的高毛利正在受到很大挑战。格力空调定价比较高，但现在越来越被挑战，市场份额下滑就是力证，现在又反映在了业绩上。
美的集团的财务结构展现了多元化布局的优势。上半年，美的集团营业总收入2511亿元，同比增长15.58%，实现归母净利润260亿元，同比增长25%，每10股派发人民币5元。美的通过“产品多元化、市场全球化”战略，在空调、冰箱、洗衣机、小家电等多个领域均衡发展，同时积极拓展海外市场，形成了较为稳健的收入结构。10.3%的净利率虽然不及格力，但增长更为稳健，抗风险能力更强。
海尔智家则通过全球化品牌布局和场景化生态战略实现了稳健增长。上半年总营收达到1564.94亿元，同比增长10.22%，归母净利润为120.33亿元，同比增长15.59%，每10股派发人民币2.69元。海尔通过“人单合一”管理模式和全球化品牌矩阵（包括海尔、卡萨帝、GE Appliances等），在高端市场和海外市场取得了显著成效。7.68%的净利率虽然最低，但增长态势良好，特别是在高端市场的品牌影响力持续提升。
小米集团的财务结构则展现了另一种商业智慧。虽然约10.02%的净利率看似不如格力，但这个数字背后是一个更加均衡和可持续的商业模式。小米的收入呈现“四驾马车”格局：智能手机业务提供稳定基础宏粤配资，IoT与生活消费品业务带来增长动力，互联网服务业务贡献高附加值，而新晋的汽车业务正成为强增长引擎。这种结构的巧妙之处在于，多个业务板块形成了良性互动——硬件产品负责获取用户和维持市场份额，互联网服务负责深度变现和提升用户价值，汽车业务则打开了全新的增长空间。
商业模式的分水岭
格力的商业模式可以概括为“技术驱动的单品类深耕”。这种模式在过去三十年中取得了巨大成功，在空调领域建立了强大的技术壁垒，通过专注化战略建立了强势的品牌塑造，垂直整合的生产模式保证了产品质量的稳定性。但在市场环境发生深刻变化的今天，这种模式的局限性日益凸显。中国空调市场已从增量市场转向存量市场，新增需求主要来自更新换代和下沉市场，整体增长空间有限。新一代消费者不再满足于单一功能的家电产品，他们更看重智能化、个性化、场景化的体验。
美的集团的商业模式体现了“多元化+科技化”的战略思维。美的不仅在家电领域实现了产品线的全面覆盖，还通过收购库卡机器人等方式向工业自动化领域拓展，形成了“智能家居+智能制造”的双轮驱动格局。与格力相比，美的更注重技术创新与市场响应的平衡，在保持产品质量的同时，能够更快地适应市场变化和消费趋势。
海尔智家的商业模式则聚焦于“生态品牌战略”。通过构建“场景生态”，海尔将传统的家电销售转变为场景解决方案的提供。从“卖产品”到“卖场景”，海尔实现了从家电制造商到物联网生态品牌的转型。特别是在高端市场，海尔通过卡萨帝品牌成功打造了高端形象，在消费升级趋势下获得了溢价能力。同时，海尔的全球化布局也使其在海外市场获得了稳定增长。
小米的商业模式则代表了一种全新的商业思维——“生态化运营”。这不仅仅是产品组合的丰富化，更是商业逻辑的根本性变革。小米从用户出发，考虑如何为用户创造全方位的价值，而不是简单地把产品卖给用户。通过投资和合作，小米构建了包含数百家生态链企业的庞大网络，这些企业既保持独立运营，又共享小米的品牌、渠道和技术资源。特别是近期小米汽车业务的加入，进一步强化了其生态系统的完整性和竞争力。
市场环境的深刻变迁
当前的家电市场已经彻底从卖方市场转向买方市场，消费者的话语权前所未有地增强。年轻消费者群体的崛起带来了新的消费理念，他们更注重综合性价比——产品性能、使用体验、售后服务、品牌价值等多维度的综合考量。在这种环境下，虽然从利润率来看，格力仍然是效率最高的，为14.81%，海尔7.68%，美的10.3%，但资本市场并不只看基本面。中长期来看，消费水平不会“升级”，在空调高端机方面，消费者有美的、海尔，在中低端中选择了小米等空调，从而造成了格力的营收下降，业绩下滑。
物联网、人工智能、5G等新技术的成熟应用，正在重塑家电行业的技术基础和商业模式。对于小米这样的科技公司，新技术是天然的优势领域，他们可以快速将最新技术集成到产品中；对于格力这样的传统制造企业，新技术更多是挑战，需要在保持原有优势的同时，补强软件和数据方面的能力。美的和海尔则通过加大研发投入和数字化转型，在新技术应用方面取得了显著进展。
零售渠道的变革对传统家电企业形成了巨大冲击。线上渠道不仅改变了消费者的购买习惯，更重要的是改变了品牌与消费者的互动方式。格力依赖的经销商体系虽然在线下仍有价值，但面临着成本高昂、用户数据缺失等问题。小米之家代表的新零售模式，将线上线下深度融合，既保持了线下体验的优势，又具备了线上的效率和数据能力。美的和海尔则通过线上线下全渠道布局，实现了渠道结构的优化。
在这个基础上，半路杀出的小米，或许是格力最不愿意看到的局面。相关数据显示2025年上半年，小米空调市占率达到15.32%，同比增长4.78%；同时，格力空调市占率23.62%，同比减少0.17%。这一数据变化反映出市场竞争格局的深刻变化，传统家电巨头正面临来自科技企业的强劲挑战。
转型的挑战与机遇
格力并非没有意识到转型的必要性。近年来，格力在多个方向进行了尝试：多元化业务布局，先后进入智能装备、新能源汽车、芯片设计等领域；推出智能空调产品，支持手机控制和语音交互；开设线上商城，尝试直播带货等新营销方式；在生产制造环节推进数字化转型。但这些转型尝试面临组织惯性较大、新业务与原有业务协同效应不足、在新兴领域缺乏足够积累等挑战。
美的集团的转型则更为成功。通过“双智战略”（智能家居+智能制造），美的实现了从传统家电制造商向科技集团的转型。在智能家居领域，美的构建了完整的产品矩阵和互联互通的生态系统；在智能制造领域，美的通过工业互联网和数字化转型，提升了生产效率和产品质量。这种全方位的转型使美的在市场变化中保持了较强的适应能力。
海尔智家的转型则聚焦于“生态品牌”建设。通过“人单合一”管理模式和场景化战略，海尔实现了从产品导向到用户导向的转变。海尔的转型不仅体现在产品和技术层面，更体现在组织和管理层面，通过打破传统科层制，建立更加灵活、响应更快的组织结构，提高了市场适应能力。
小米的转型则体现在从手机公司向生态公司的跨越。特别是近期小米汽车业务的加入，标志着小米已经构建了覆盖个人、家庭、出行等多个场景的完整生态系统。这种生态化战略使小米能够在多个领域实现协同效应，提高用户粘性和生命周期价值。
从全球家电行业发展趋势看，市场集中度提升是大势所趋，但这种集中不是简单的规模集中，而是生态集中——拥有完整生态体系的企业将获得更大的市场份额。人工智能的普及应用将使AI技术深度融入家电产品，5G和物联网的成熟将使家电产品真正实现互联互通，消费者对个性化需求和服务价值的关注会越来越强。
格力“急了”的本质，是增长模式转型的阵痛。长期以来依靠空调业务高利润率实现稳健发展，但当市场环境变化、增长动能减弱时，这种模式的局限性就很明显。高利润光环下，需要直面增长的焦虑和转型压力。
对格力而言，只有正视问题、勇于变革，学习借鉴其他企业的成功经验，才能在新的市场环境中找到属于自己的发展路径，实现从“高利润”到“高增长”的蜕变。中国制造业的未来，属于那些能够融合传统制造优势与数字时代思维的企业。
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责任编辑：尉旖涵 宏粤配资
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